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3月上中旬六大集团发电耗煤同比增速回升转正至

2019-04-10 13:33

  ■本周,美元上涨,基本金属价格涨跌互现。本周美元指数上涨0.05%,LME锡、锌、镍、铝、铜、铅涨跌幅依次为1.65%、1.4%、0.5%、-0.07%、-0.2%、-1.2%,VIX指数上升27.95%。德国3月Markit制造业PMI初值44.7,法国3月制造业PMI初值49.8,皆不及预期,引发市场对全球经济失速的担忧,叠加本周土耳其央行意外收紧货币,市场风险偏好出现下行风险。国内方面,3月上中旬六大集团发电耗煤同比增速回升转正至5.3%,但高炉开工率受环保影响回落至62.3%。3月上中旬38城地产销量增速较1-2月回升至22.8%。3月前两周乘联会乘用车批发、零售增速分别下滑至-25%、-21%,1-2月,空调厂家销量增速转负至-1.5%,整体看全球宏观面出现共振下行,基本金属价格短期预计有所压制。本周总理正式宣布降税政策将会在4月1日进行,随着制造业增值税率16%降至13%的效果逐步兑现,以及基建托底经济等政策逐步发力,基本金属需求端有望逐渐改善。

  ■本周,美联储鸽派表态超预期,贵金属价格反弹,继续看好贵金属配臵价值。本周美联储议息会鸽派大超预期,一是FOMC暂不加息,点阵图预期今年不加息,2020年仅加息一次。二是5月份开始缩表规模减半,决定今年9月末停止缩表。三是下调今明两年的GDP增速和PCE通胀预期,上调失业率预期,下调联邦基金利率预测。Comex黄金上涨1.2%,Comex白银上涨0.5%。本周公布的美国1月耐用品订单环比终值0.3%,低于预期(预期为0.4%)。美国经济增长放缓愈更明显。

  本周受欧美经济数据低于预期,各国央行宽松预期重现影响,全球国债收益率普遍滑向新低,10年德债收益本周破“零”,英国2、10、30年期国债收益率全线个月国债收益率近期首次超过10年期国债收益率。我们认为,全球债券收益率下行将带来实际利率的显著下行,黄金中长期看涨逻辑不断强化。

  ■本周,锂价持平、MB钴价继续下跌。本周锂系产品价格持平。据AM统计,2月中国碳酸锂和氢氧化锂产量环比上升-3.7%和6.5%,同比增加4.2%和93.7%,产量持续增长。3月22日MB标准级钴报价13.3-14.2美元/磅,本周下跌4.3%。国内硫酸钴价格下跌6.73%,四氧化三钴价格下跌5.19%。2月中国硫酸钴和四氧化三钴生产商库存环比增加5%和-14.3%,同比增长35.4%和-16.2%。据乘联会数据显示,2月,新能源乘用车销量为5.08万辆,同比增长74.4%。虽新能源汽车需求持续旺盛,但3C和传统需求领域的需求低迷,供应端压力仍在,钴基本面改善仍待观察。

  ■本周,轻重稀土价格走势继续分化,轻稀土下跌,中重稀土上涨。本周氧化镨下跌1.30%(380,000元/吨),氧化镝上涨3.73%(1,390元/千克)、氧化铽上涨1.97%(3,100元/千克)。据百川资讯,云南腾冲海关计划在2019年5月中旬停止稀土矿通关,届时中缅关口有可能出现较长时间关闭;据海关数据测算,2018年国内进口缅甸中重稀土氧化物约2万吨,占国内中重稀土供给50%,如果缅甸进口稀土矿暂停,以中重稀土为代表的稀土产品价格有望持续走高,建议关注相关标的。

  ■全球周期性需求放缓,政策对冲正在发力,美联储放缓加息以及全球央行竞相宽松趋势渐成,将率先提升有色广谱品种的金融属性,供需边际改善也有望逐步显性化。建议重点关注金银、稀土、锡、铜、铝。关注黄金白银:山东黄金600547)、中金黄金600489)、银泰资源000975)、赤峰黄金600988)、湖南黄金002155)、盛达矿业000603)、金贵银业002716)、华钰矿业。稀土:广晟有色600259)、五矿稀土000831)、盛和资源600392)。铜:五矿资源江西铜业云南铜业000878);铝:中国铝业云铝股份000807)、神火股份000933)。

  ■风险提示:1)美联储加息进程超预期;2)全球宏观经济回暖低于预期;3)国内稳增长政策低于预期;4)新能源车需求低于预期。

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